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信用评级行业迎重磅新规 压实债市“看门人”责任

admin2021-08-2247

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,信用评级行业迎重磅新规 压实债市“看门人”责任 金融考察 2021年8月12日 09:49:57  阅读量:2834

  信用评级行业迎来新规。近期,中国人民银行会同国家生长改造委、财政部、银保监会、证监会团结宣布《关于促进债券市场信用评级行业康健生长的通知》,并将于2022年8月6日起正式施行。

  这是继今年3月生意商协会作废债务融资工具强制评级之后,评级行业迎来的又一重头羁系措施。为何在此时强化对评级行业的羁系?行业将有哪些转变?经济日报记者采访了业内人士和专家学者。

  整治评级乱象

  信用评级是债券市场的主要基础性制度放置。近年来,我国评级行业在统一规则、完善羁系、对外开放等方面取得长足提高,但也存在评级虚高、评级区分度不足、事前预警功效弱等问题,制约了我国债券市场的高质量生长。

  “评级虚高征象十分突出。”中债资信评级部门认真人李欣示意,评级行业随同着债券市场的生长快速发展,行业已经初具规模,但同时也露出出许多问题。

  在信用评级系统中,AAA级为最高品级。数据显示,2020年的债券违约金额中,高品级发债主体占了82%。中债资信统计显示,海内评级机构品级中枢集中在AA+周围,AA及以上企业数目占比靠近90%,AAA主体占到20%。

  相比之下,美国、日本等蓬勃债券市场AAA级别企业占比不跨越5%。从级别调整情形看,近5年海内发债主体信用品级平均上调数目为下调的3.6倍。这些数据均说明,债券评级虚高,作为投资者主要参考的信用评级效果没有起到应有的预警作用。

  近年来,AAA债券违约征象频发,引发了市场对信用评级机构评级效果的质疑。李欣举例说,统一级其余企业信用资质十分迥异。例如,中石油的评级效果为AAA,而去年违约的华晨汽车主体信用级别也曾为AAA。这说明,主体级别已经不能真实反映其信用状态,级别区分度严重不足。

  “事前预警不足,事后大幅下调”也显示出评级效果的准确性和前瞻性不足。去年,备受市场关注、发作违约事宜的永煤控股,其主体信用级别在违约前是最高品级的AAA,而在违约后,评级被迅速调降至BB。李欣以为,主体级别已经显著不能真实反映信用状态,高评级债券违约后,不仅导致市场颠簸加剧,更埋下了系统性风险的隐患。

  回归行业本源

  在此靠山下,《关于促进债券市场信用评级行业康健生长的通知》于今年3月28日起公然征求意见,并于近期宣布。

  《通知》明确了五大羁系偏向:一是增强评级方式系统建设,提升评级质量和区分度;二是完善信用评级机构公司治理和内部控制机制,坚守评级自力性;三是增强信息披露,强化市场约束机制;四是优化评级生态,营造公正、公正的市场环境;五是严酷对信用评级机构监视治理,加大处罚力度。

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  厦门大学治理学院财政学教授吴育辉示意,《通知》针对已往债券市场和信用评级行业存在的问题提出了一些新的羁系思绪,如明确以违约率为焦点的评级质量验证机制,实现评级的合理区分度;借鉴会计师事务所的一些做法提高评级机构的自力性;扩大了投资人付费模式的适用局限和作用;降低了羁系对外部评级的要求等。

  由于《通知》是信用评级行业的五个主要羁系机构团结宣布的,吴育辉以为,可以预期,《通知》将对信用评级行业的生长起到至关主要的作用,未来AAA评级满天飞的情形将获得有用抑制,信用评级行业也将重拾声誉,更好更康健地连续生长。

  现实上,征求意见稿自3月宣布以来,《通知》已经对市场主体行为起到了一定的指导作用。今年以来,发债企业主体评级及展望被上调主体数目锐减,下调数目显著增多。

  李欣以为,《通知》对评级机构内部建设和外部评级生态等多方位举行了周全的规范,对现在评级行业最为焦点且亟需解决的评级质量问题予以重点羁系,有助于评级效果准确性的逐步提升,评级机构也将逐步回归更好施展展现风险、服务债券订价参考等作用。这也必将对现有评级市场竞争名目发生重大影响,那些评级质量高、能够较好知足投资者需求的评级机构将会脱颖而出。

  完善相关制度

  一直以来,信用评级机构被誉为债券市场的“看门人”。此前,之以是“看门人”作用没能充实行展,李欣以为,一是由于我国评级行业生长时间较短,相比于国际评级机构的百年生长历史,我国评级行业的相关数据、手艺积累的时间都不够,行业人才流动性也大;二是评级行业处于金融产业链末尾,话语权不高;三是评级机构过于注重追求短期经济利益,漠视声誉积累和品牌建设。同时,刊行人付费模式下,评级机构与刊行人之间存在着自然的利益关系,评级机构保持自力性的难度很大。

  《通知》明确提出了激励引入投资人付费评级,施展双评级、多评级以及差异模式评级的交织验证作用。李欣以为,投资人付费评级的影响力和指导作用另有待充实行展。从海内投资人付费机构的实践效果来看,中债资信10年来整体违约企业平均预警周期为29个月,且AA及以上级别主体从未泛起违约情形,AA及以上的高品级占比仅为17%,整体上相符中国债券市场发债主体风险漫衍的特征。只管投资人付费机构的级别区分度较好、评级质量较高,但这一模式缺乏对等的政策环境和机制放置,没有获得充实应用,也很难对债券风险订价发生直接影响。此次相关激励政策和机制有的放矢,有助于评级行业良性有序生长。

  接下来,完善信用评级制度仍然是推动债市高质量生长的主要事情之一。中国人民银行近期在谈到下一阶段主要政策思绪时示意,要坚持防风险与促生长并重,连续推动债券市场高质量生长。增强债券市场法治建设,压实中介机构职责,落实公司信用类债券信息披露要求,完善信用评级制度。

  吴育辉示意,为完善信用评级制度,《通知》中的一些羁系目的要落到实处,还需要出台加倍详细的配套措施。在投资人付费模式的推广应用上,需要加倍明确的制度保障。

  《通知》提出,在债券估值订价、债券指数产物开发及质押回购等机制放置中可以参考投资者付费评级效果,也可以选择投资者付费评级作为内部控制参考。吴育辉示意,这在现实操作中面临“在什么情形下参考、若何参考”等一系列问题。

  此外,投资人付费模式的可连续性也是一个问题。吴育辉先容,美国评级机构从投资人付费模式转酿成刊行人付费模式,其中一个主要缘故原由就是财政不能连续。因此,应该接纳合理路径增强投资人付费模式的财政稳健性,以保障其客观自力性,保持耐久可连续生长。

  吴育辉建议,还应打破评级机构的信息纰谬称问题。应支持信用评级机构与工商部门、税务部门、金融机构等增强互助、共享数据,以更好地展望刊行人的违约风险。

  在强化对评级机构追责上,吴育辉以为,在压实责任的同时,也应给予评级机构响应的权力保障。如适当提高评级机构和评级效果的职位,包罗督促刊行主体在选聘评级机构时接纳加倍合理规范的流程,要求刊行主体更好地配合评级机构开展内部信息网络等。这样才气促使行业形成良性循环,充实行展评级机构作为债券市场“看门人”的作用。(经济日报-中国经济网记者 陈果静)


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