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胜负彩:【和讯油脂早报】南华期货:关注宏观情绪

admin2022-09-1912

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  油脂油料:关注宏观情绪

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  油料:对于当前的国内豆粕,分成近远两端分开来看:近端豆粕由于前期进口买船有限,国内当前供给偏紧,而下游饲料却因养殖利润较好且临近长假,有较强的补库意愿,近端的豆粕价格因为供给紧张而需求强劲表现非常强势,现货端的榨利窗口已然打开,连带远端的进口利润都有所转好。因此在利润好转的情况下,买船动力出现,预期远月供给将会转好。远端豆粕在当前买船动力好转推进的情况下,随着供给的转好,需求处在节后恢复正常水平而会显出疲态,且随着新季美豆上市,在进口成本有向下修复空间的预期下,远月的定价也会跟随走弱。因此01合约对应现货的基差与近远月差均出现了较大的升贴水。在当前节点下,由于较大的基差存在,虽然对于远月看待相对偏空,且当前价格已经处在历史高位,但做空的持仓体验依旧会很差,对于中短线交易者来说,单边做空可能面临扛单的风险。对于国内菜粕,随着加拿大菜籽进入收割,菜籽即将上市,国内缺菜籽及菜粕的情况情况将会明显改善。且对于2301后的交割规则,允许部分国家地区的进口菜粕进入交割,可交割品量的增加将会明显压制菜粕价格,在菜粕跟随豆粕走强的情况下,做空菜粕将会成为更加安全的标的。对于菜粕来说,利多的点在于豆菜粕间的价差带来的性价比替代消费,因此在入场做空菜粕时,需要关注豆菜粕间价差,如出现价差间的性价比消失,则出现相对安全的做空机会。

  油脂:对于当前的油脂,由于供给端表现较为稳定,以棕榈油为主的三大油脂供给有明显的好转;且当前由于蛋白粕的紧张导致了蛋白粕价格的高企,油脂相对因为跷跷板缘故表现弱势;此外由于油脂在生物柴油端的消费靠近国际能源价格,在居民食用端的消费靠近国际宏观情绪,在国际宏观情绪处在加息背景下表现悲观时,三大油脂价格在供给充裕的情况下将会表现疲弱。因此,对于后市油脂,在基本面没有大变化,即供给端无大扰动的情况下,随着供给的持续稳定恢复,国内的油脂价格也将会不断回落至普通水平。当前棕榈油价格已经较前期水平有了非常明显的回落,油厂的棕油库存在不断的积累,虽然还处在偏低的水平,但由于进口成本的稳定低位运行,进口利润窗口持续存在的情况下,随着棕油到港的不断推进,国内库存将会明显得到补充;当前的豆油和菜油还在较高的水平波动,主要因为当前近端的大豆和菜籽的供给不足,大豆端由于压榨偏低,豆油供给同样表现不甚充裕支撑了豆油的价格,菜油由于新季菜籽还未上市到港,旧季菜油供给表现紧张而导致了高基差,支撑了新季的盘面价格。预期后市在油籽大量上市后,随着供给端逐渐出现边际的好转,豆油及菜油的远月价格支撑将会逐渐较弱,下方还会有一定的空间。建议暂时关注远月豆油及菜油的做空机会,择机入场。

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